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张大伟指出，中国房地产市场的租售比偏低，使得这些资产证券化产品难以真正有效。即使放松“N+1”的分隔出租模式，或者允许商住类项目发行资产证券化产品，也只能保证持平或微利。若不能放开，则无法保证盈利。到目前为止，无论房企、机构，还是经纪公司，都未能探索出租赁市场可持续性的盈利模式。

图16：机制纸及纸板产量增速与PMI 单位：%资料来源：Wind，国家统计局，信达期货研发中心图17：纸制品出口 单位：吨，万吨资料来源：Wind，海关总署，信达期货研发中心四、市场结构分析4.1 针阔价差：继续缩窄 替代支撑走强漂针浆与漂阔浆作为纸制品的原料，由于针叶浆具有比阔叶浆更强的韧度与可拉伸性，因此在木浆的使用中通常会掺入一定比例的针叶浆以增强纸张韧性。一般纸制品的生产过程中，其针叶浆与阔叶浆的配比相对固定，但在价差合适的时候，可适当提高针叶浆的占比以提高纸制品的质量品级，二者也具有一定的替代效应。此外，我们也发现，相同品质的木浆中，针叶浆一般要贵于阔叶浆，这也主要是受到阔叶浆原材料的生长周期要更长，且全球供给更少的缘故。

表1：2016-2020年全球阔叶浆主要新增产能 单位：万吨资料来源：《Capacity Growth Could Undermine Recent Gains in Market Pulp Grades》，信达期货研发中心表2：2016-2020年全球针叶浆主要新增产能 单位：万吨

在中央倡导“租购并举”之后，长租市场就成为一个被资本竞相吹捧的风口。与此同时，魔方公寓、蛋壳公寓、自如、新派公寓等规模化租赁企业的“跑马圈地”，也正式进入白热化状态。竞争到一定程度，争抢房源、哄抬价格就成为某种意义上的常态。一套原租金为6500元的房子，经过蛋壳、自如等长租公寓的“激烈抢夺”，房租被硬生生被抬高到9000，早已不是什么新鲜事。

落地公司会通过小芳这样的业务员哄骗投资者，以赚大钱为诱饵，引导其到虚假网络外汇交易平台炒外汇或贵金属。若不懂行情，可加入微信群或QQ群，群里有专门的分析师“喊单”。在群里，投资者会发现，分析师有大批拥趸，都在说跟着老师赚了大钱。实际上，一个群里大多数都是落地公司雇来的“托儿”，而“喊单”的分析师可能连小学都没有念过。

醋酸行业经历了过去几年的高速扩张期后，2014年开始逐步回归理性。除2016年河南龙宇新增40万吨/年装置投产以外，2017~2019年行业新增产能非常有限，在下游需求维持稳步增长的局面下供需进一步改善。国盛证券指出，2017年下半年起，国内环保督察力度大幅趋严，对醋酸行业供给端受到了一定程度的影响，同时国内装置检修密集。海外方面，美国哈维飓风和火灾等不可抗力因素都对当地多套甲醇及醋酸装置产生影响导致停车，2017年下半年以来全球范围内醋酸行业的供给端受到了明显的冲击。